港股講解（港股-s）
大成基金柏楊：港股短期波動屬情緒面擾動，港股港股海外資金轉向“買質量” 10月以來，講解港股市場整體走勢震蕩，港股港股恒生指數在10月2日漲超1.6%后連續調整5個交易日 柏楊在接受券商中國記者專訪時表示，講解港股市場調整更多是港股港股短時間內投資者情緒變化帶來的市場波動，并非影響中長期投資者進行投資決策的講解最重要因素，對四季度港股的港股港股表現仍持謹慎偏樂觀的態度。
隨著全球資金重新審視中國資產的講解價值，估值優勢顯著、港股港股與內地經濟聯動緊密的講解港股市場，仍然處在投資風口之上情緒因素致港股短期波動 國慶中秋長假期間，港股港股港股市場多個細分板塊相繼突破歷史新高，講解此后又進入下行調整期。港股港股
面對節后港股市場的講解波動，柏楊指出：“芯片、港股港股科網、創新藥、機器人等板塊的沖高回調，目前更多是短期市場情緒波動所致從長期來看，更應該關注的是公司能否在未來交出優異的財務數據，其長期戰略競爭力是否穩固、未來的市場價值是否有所增加，以此作為投資決策的依據。
” 從2024年初至今，柏楊對港股的觀點維持不變：貝塔端不悲觀，阿爾法端充滿機會在當前這個時點他仍然是這樣的判斷：首先市場有經濟基本面、公司盈利增長以及合理的估值水平作為支撐；其次阿爾法端有很多機會，當然也需要仔細去甄別、耐心去把握，善于慧眼識金。
談及港股市場的歷史變遷，他深有感觸：“過去15年，港股市場完成了從‘查漏補缺’到‘不可或缺’的華麗變身其中，2020年全球資金追逐中國互聯網企業是一個重要里程碑，如今隨著中國產業的全面進步和升級，港股已成為全球資產配置不可或缺的一環。
” 特別是近期多家外資機構調高科技股投資評級，海外投資者對港股的樂觀情緒也一直在升溫柏楊表示，海外資金回流港股的趨勢有加快的跡象，但這種回流呈現出兩個特點：一是“看一步走一步”，步伐穩健但并不激進；二是“有所側重”，海外資金更青睞那些具備全球產業競爭力的優質公司。
他指出，去年外資投資港股主要是“買便宜”，看重其低估值優勢；而今年更傾向于“買質量”在高端制造、新能源、創新藥、機器人等前沿領域，部分港股的中國龍頭企業已進入或逼近全球“第一梯隊”，與國際領先者同臺競爭。
因此，越來越多敏銳的國際投資者正對這些領域進行多點布局 從全球大類資產配置來看，他認為港股當前在估值和風險溢價方面具備顯著吸引力：相較于美股、日股等其他市場，港股的估值優勢仍然明顯不過，他也提醒投資者關注潛在風險，其中最大的風險來自國際政治因素。
地緣政治的變化可能對市場產生短期沖擊，但長期來看，中國優質資產的基本面決定了其內在價值在市場大浪中淘“真金” 談及如何在市場的大浪淘沙里淘到“真金”，他認為需要“天時地利人和”：第一，看企業所處的行業是否屬于有前景的行業；第二，深入挖掘企業的核心競爭力和護城河；第三，在市場認知形成一致共識之前發現價值，敢于“坐冷板凳”。
他以創新藥投資為例：“就像我們對醫藥板塊的判斷，創新藥是一個阿爾法屬性遠大于貝塔屬性的行業過去四年，我們始終堅持這個標準：要么是‘first in class’，在行業中率先取得突破，要么是‘best in class’，在同類中最優秀。
基于這一邏輯，我們從去年到今年較早布局了港股市場上兩家創新藥公司，為基金貢獻了顯著回報投資往往需要經歷‘坐冷板凳’的階段，但這正是超額收益的重要來源” 大成港股精選基金在新消費板塊捕獲近十倍收益牛股，主要基于兩方面關鍵努力：一是通過赴泰國、新加坡、美國等地實地調研，較早察覺到企業在海外市場的強勁增長潛力，該機會當時尚未被市場充分認知。
從數據看，其預期盈利增速遠快于股價上漲，動態市盈率實際上越漲越低二是重視年輕研究員（如“00后”）對新興消費趨勢的敏銳洞察，他們往往具備超越年長同行的認知優勢這些努力為長期持有決策提供了有力支撐，最終獲得可觀回報。
柏楊指出，消費領域歷來是產生大牛股的沃土，但市場對消費股存在悲觀誤區，事實上老消費也能“開新花”今年以來很多投資者開始關注潮玩、新茶飲、黃金飾品的公司，而他認為港股市場上的電商、出行鏈等傳統大消費的領域也值得關注，同樣有機會發掘出“物美價廉”的標的。
看好中企“出海”浪潮 作為同時擁有公募及專戶等投資背景的基金經理，在總結自己的投資風格時，柏楊用“相對比較全面”來描述，在投資標的選擇上，涵蓋成長、價值、周期等多種風格從過往業績看，對個股的選擇、板塊輪動判斷以及風格和大市擇時，都給組合超額收益作出了貢獻。
具體策略上，柏楊總結為“加強版啞鈴型策略”：成長與價值并重但成長一定要是真正的成長；價值包括但不局限于傳統的高分紅標準，而是更加注重靜態低估值和長期可持續性的平衡 在目前的市場環境下，柏楊對今年四季度的市場持謹慎樂觀態度，看好港股投資五大領域：出海、創新藥、AI+、高端制造以及上游資源品，特別是中國企業的“出海”浪潮，正在從產品出海、制造出海升級為資本出海，這將帶來全新的投資機遇。
今年以來A+H公司上市成為市場熱點，有近80家A股公司正在申請在港交所上市，涵蓋醫藥生物、通信、汽車等多個行業他特別強調：“中國公司從‘出口’到‘出海’的轉變是革命性的海外融資不僅幫助企業拓展業務，更能在營收、利潤和全球影響力等多個維度創造價值。
這不僅豐富了港股的投資標的，也為構建平衡型投資組合提供了更多選擇，我們也非常積極地通過QDII打新、定增等方式參與其中，為投資者增加收益的來源” 浦銀安盛基金張川：從選人到搭積木，FOF邁入2.0時代
在公募基金管理規模突破36萬億元之際，依賴個人、依賴明星基金經理的傳統模式正在面臨嚴峻挑戰，一種更注重體系化、紀律性的“工業化”資管時代悄然來臨 張川正是這一轉型浪潮中的探索者和踐行者他擁有13年投研經驗，曾管理過券商自有資金、企業年金與。
銀行理財、公募基金等多種類型的產品，對不同資金屬性和客戶需求有著深刻理解 在他看來，FOF投資正從以“選人”為核心的1.0時代，邁向以“多元資產和多元策略”為核心的2.0時代其根本目標不再是追求相對排名，而是回歸本源——為客戶提供可解釋、可復制、可持續的絕對收益，構建穩健的賺錢體驗。
FOF邁入2.0時代 “過去，FOF給人的印象是‘專業的基金買手’，核心在于挑選出優秀的基金經理，但在市場風格劇烈輪動、許多主動權益產品也面臨巨大挑戰的背景下，這種‘選人’模式的底層邏輯受到了沖擊，FOF的定位也必須隨之升級。
”張川表示 他將這一新階段定義為FOF的2.0時代，其核心是從過去對基金經理和產品的畫像研究，轉變為做多元資產和多元策略的配置，為客戶提供一站式的資產配置解決方案，這背后是一套工業化、體系化的投資哲學。
“我們認為，一套工業化的資產配置體系，并非宏觀、策略、行業研究等模塊的簡單堆砌，而應該是一套可以落地和傳承的規則與流程，最終追求實現業績的‘歷史可解釋、當下可復制、未來可優化’”張川解釋道 該體系主要分為四步：一是可投工具梳理，即廣泛納入全球范圍內的多元資產和策略，并通過定性與定量分析，明確每類資產在組合中的勝率、賠率屬性及功能定位；二是戰略配置，基于清晰的量化規則，以風險最分散化為原則，確定各類資產的長期配置中樞權重；三是戰術配置，運用客觀的擇時與倉位管理模型，對初始權重進行適度的戰術偏離，以增厚組合收益；四是實時歸因監控，建立高頻的監控體系，每日拆解組合的收益與風險來源，確保“初心不跑偏”，將控制波動和回撤作為首要目標。
他坦言，這套體系始于一種“弱者思維”，因為精準預測每一類資產的走勢是極其困難的，但基于多元資產和策略的低相關性去做配置，勝算則會明顯提升 值得一提的是，為了更精準地落實配置意圖，今年以來，張川的FOF組合逐漸運用ETF作為投資工具。
“ETF成本低廉、風格透明，能幫助我們實現‘白盒化’管理當組合出現回撤時，我們能清晰地知道問題出在哪里，而不是陷入風格漂移的歸因困境”先風險管理再資產配置 具體到投資目標，張川認為，無論是機構還是零售客戶，其最終訴求并非超越市場的排名，而是獲得穩健的絕對收益和安心的持有體驗。
“客戶的痛點往往來自兩方面：一是回撤的‘坑’有多深，二是修復這個‘坑’的時間有多長”張川表示，“提升客戶持有體驗，可以用一個近似的數學公式來定義——夏普比率，只有先把分母端的風險控制好，再去談如何通過擇時、輪動等方式提高分子端的收益，才有可能做出一個高夏普比率的產品。
” 這促使他形成了“先風險管理，再資產配置”的核心投資哲學，在他看來，以FOF為代表的資產配置型產品的精髓是駕馭和管理風險，首先強調不犯大錯，其次才是預測各類資產的未來表現、增厚組合收益，走與傳統股債類產品的差異化之路。
比如，他將“黃金+標普”配對組合，對沖風險，降低美元信用的不確定性經過測算后，這一組合預計能夠在風險不提升的情況下，增厚收益，提升夏普比率 他用了一個生動的比喻來描述風險管理與資產配置的關系：“各類風格迥異的大類資產就像散落一地的珠子，本身雜亂無章，而風險管理，就是那根先將所有珠子串聯起來的線，使其成為一串項鏈，在此基礎上，資產配置再去打磨這串項鏈的光滑度與亮度。
我們始終堅持先風險管理、再資產配置兩步走，先求不犯大錯，再求做得更好”對內賦能對外“橋梁” 在投資之外，張川認為，FOF不僅僅是一種產品形態，更是一種服務，是拉近資管機構與銷售渠道，最終提升客戶體驗的“橋梁”和“賦能者”。
“FOF的作用可以概括為‘對內賦能，對外橋梁’”他認為，對內即FOF團隊身處市場一線，對全市場的各類產品、策略打法和同業動態有著廣泛的覆蓋和深刻的理解，可以為公司整體的戰略布局和產品規劃提供有價值的輸入。
對外，FOF更是連接資產管理機構與財富管理機構的關鍵橋梁，尤其是在以招行“長盈計劃”為代表的財富管理轉型趨勢下，銀行渠道不再是簡單的產品銷售方，而是開始向以客戶為中心的資產配置服務方轉型，在這個過程中，定位清晰、策略穩健、能夠承載配置思想的FOF產品，自然而然成為了實現這一轉型的理想載體和工具。
張川認為，這也對FOF基金經理提出了更高的要求，既要以系統化思路在投研端做到專業和高效，同時也要在銷售和投教端注重內部和外部的溝通，提升客戶的持有體驗，做到“投、研、銷、顧”一體化中信建投基金冷文鵬：北交所投資“攻守道” 精選高成長潛力公司。
截至10月10日收盤，北證50指數年內累計漲幅超過45%，精選北交所個股的主動權益基金獲益頗豐 冷文鵬在近日接受券商中國記者專訪時表示，北交所市場具有小微盤、專精特新和高彈性的優勢，可通過高倉位進攻捕捉機會，但也需警惕高波動。
他認為，投資的核心是把握“攻守平衡”，即精選估值合理且高成長的公司，并在上漲期側重創新彈性、下跌期倚重分紅防御，通過靈活調倉應對波動超額收益逾90% 冷文鵬是一位擁有近20年證券從業經驗的基金經理，在加入
中信建投基金前，曾于多家公募機構擔任研究員和基金經理，積累了跨市場周期的豐富經驗其管理的中信建投北交所精選兩年定開混合A業績突出，Wind數據顯示，截至10月10日，該基金年內回報超110%，在4500多只同類基金中排名前20，超額收益超90%；自2024年7月管理以來，累計回報率逾240%。
“北證50指數近段時間圍繞1600點上下震蕩，但仍有不少個股上漲幅度超過指數，總體來看，北交所市場仍然保持活躍，資金吸引力依然較強，投資價值持續受到關注”冷文鵬表示，北交所市場業績突出，核心是北交所在政策大力支持和市場環境改善等因素推動下，逐漸從艱難的起步階段進入了快速發展期，而北交所基金在此過程中充分利用北交所市場的獨特優勢，在快速上漲期通過高倉位布局，實現業績的突破。
二季報數據顯示，中信建投北交所精選兩年定開混合二季度末的股票倉位接近90%，其中有近70%的股票倉位配置到了制造業上 在冷文鵬看來，北交所的市場優勢，首先是小微盤，其次是專精特新北交所聚焦創新型中小企業，緊密跟蹤產業技術前沿領域，使得北交所相較其他市場具有更大的彈性空間。
雖然隨著北交所市場的發展擴容，整體波動幅度可能收斂，但未來的業績成長性和股價彈性依然值得期待要進攻也要防守 在冷文鵬看來，北交所市場具有高波動和高彈性特征，做好投資不僅需要進攻，也需要防守，要在超額收益和業績回撤之間做好平衡。
“包括北交所基金在內，我所管理的基金追求的是穩健回報，這就需要適度控制組合波動，特別是市場下行時，力求為投資者提供相對平穩的投資體驗”冷文鵬認為，基金投資要注重中長期投資，持續為投資者創造價值，努力降低短期波動帶來的不利影響。
為此，他在組合管理上，會根據市場情況靈活調整倉位，優化投資結構通過分散配置不同的方向和行業，降低組合波動，加強風險控制 在行業與選股上，冷文鵬注重宏觀與微觀的結合，優先選擇處于高景氣或拐點階段、估值合理（未來三年復合增速15%以上、動態市盈率40倍以內、PEG 1.5倍以內）的高成長公司，并左側布局以規避追高風險。
組合構建上，他采取均衡策略，單一行業配置通常低于30%，單只個股低于5%，以分散風險 “在北交所股價波動較高情況下，風險控制和謹慎管理倉位是非常重要的我會采取一些止盈策略，如設定明確的目標價格，當股價達到目標價時，考慮執行逐步賣出操作，以適時鎖定收益。
”冷文鵬稱未來關注四大方向 展望北交所未來，冷文鵬表示，北交所是一個快速成長的市場，公司數量以及規模均在穩步、高質量擴容隨著更多優質標的引入，活躍度有望進一步提升，中長期投資潛力可期 冷文鵬表示，三季度以來北交所市場以窄幅震蕩為主，且近期持續調整，雖然整體估值仍處相對高位，但個股泡沫化程度有所下降，主要是由于最近一段時間只有小部分權重股跟隨熱點主題上漲，而其他大多數個股下跌且跌幅較大。
目前來看，具備投資性價比且逐步改善的公司明顯增多，短期趨于樂觀，可以圍繞科創成長主線重點布局，但需要注意現階段仍以景氣龍頭為主導，小微風格再次活躍可能仍需耐心等待 在接下來的投資中，冷文鵬表示總體投資策略仍是根據北交所市場動態靈活把握投資思路：一是持續做好市場跟蹤，嚴格按照既定計劃執行調倉及換股策略；二是利用市場階段性波動，不斷優化組合結構，并進一步思考科創成長主題機會，更為聚焦，更好地實現適度分散和均衡；三是靈活管理非北交所股票，配合整體倉位管理、主題投資以及收益增強。
冷文鵬表示，未來投資將圍繞創新、消費、分紅和拐點四大方向展開具體而言，創新方向關注人工智能、智能駕駛等高潛力成長板塊；消費側重新方向與模式；分紅側重銀行、公用事業等防御性資產；拐點則逆向布局可能困境反轉的行業，如。
新能源等。（文章來源：券商中國）MACD金叉信號形成，這些股漲勢不錯！
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